凯中精密上半年业绩预增,新能源车技术革新带来机遇,但高增长能否延续尚无答案

7月3日,北京商报记者看到凯中精密发布上半年业绩预增公告,公司预计上半年归母净利润将达到7000万—9000万元,扣非净利润将达到6500万—8500万元,而在此前,公司一季度同比增长6885.78%的净利润就已经让市场侧目。

业内观点认为,凯中精密的拳头产品“换向器”只是电机的一部分,并不特殊,是新能源车技术革新给公司带来了机遇。不过在毛利率未有提升、周期阴影挥之不去的背景下,凯中精密的高增长能延续多久尚无答案。

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业绩为何“翻红”

早在中报预告前,凯中精密已备受关注,因为公司一季度业绩“惊人”。期间凯中精密实现收入约7.44亿元,同比增长10.39%,净利润约2795万元,同比增长高达6885.78%。

对于业绩增长原因,公司表示,智能制造助推降本增效,同时公司加速定点新能源国际、国内一线优质客户。

将时间线拉长来看,用“翻红”形容公司业绩并不为过。2020年、2021年两年,公司的扣非净利润分别亏损约2658万元、2998万元,2022年虽然利润回正,但扣非净利润也仅有约626.4万元,高增长从2023年才初露端倪。

在业内观点看来,凯中精密“翻红”主要还是抓住了新能源汽车轻量化、智能化这个机遇,也就是汽车这个品类整体的革新,而不是某个大客户的作用。因为公司此前也有不少知名海外客户,如戴姆勒、丰田汽车、博格华纳、法雷奥等,但这并不能保障公司业绩。

以2021年为例,当年除了扣非净利润亏损外,归母净利润也同比下滑近85%,其中重要原因就是新产品在德国委外加工成本过高,另外运费涨价令公司多支出约2300万元,再叠加疫情因素,公司为确保交付,产生了超额人工成本。

从产品上看,凯中精密依赖的“换向器”并不特殊,几乎是所有电机必备,在汽车、家用电器、电动工具、办公设备等方面均有应用,但只因新能源汽车的发展,才促进了微特电机的铺开,也刺激了换向器更新,让凯中精密可以吃到红利。

通过不同业务板块对比,也能看出凯中精密增长的真正原因,2023年,凯中精密的消费电子、通信板块营收只有约2.4亿元,大部分收入还是来自换向器、集电环,约为10.49亿元。

增长能否持续

有投资者担心,凯中精密增长态势能维持多久,毕竟换向器、集电环这种产品并不特殊,出货兴旺与否很大程度上依赖市场周期。而且凯中精密高增长的背后,基数过低也是重要因素。

从毛利率上看,公司的产品附加值似乎没有明显提升,2020年,公司的销售毛利率尚能达到19.2%,而2022年、2023年两年,其毛利率就下滑到了14.2%、14.68%。

难以削减的刚性支出吞噬了利润,公司营收上涨的同时,营业成本几乎也同步上涨,例如2023年这两个项目差不多均同比上涨13%,在营业成本中,材料成本占了大头,约56%,此外人工成本、制造费用分别占比约21%、22%。相反,研发费用在总成本中占比不高,2023年该项费用约为9312万元,与营业成本相差悬殊。

产业观察家洪仕宾对北京商报记者分析称,对制造业企业而言,原材料涨跌影响很大,也是重要的不确定因素,同时人力成本也在攀升,而这些都是企业不能把控之处,为求应对,很多制造业企业在海外开辟新的基地,但从投入建设到产能爬坡,再到批量出货过程漫长,或许会造成周期性波动,企业难以长年维持高增长。

除了专家提到的风险外,凯中精密方面也曾表示,新能源汽车的普及、应用,很大程度上受政府补贴影响,如果政策推动力度不达预期,将导致下游增速放缓,对公司业绩产生不利影响。

业内观点认为,从市场态势判断,凯中精密未来一段时间持续盈利不成问题,但如今的增长速率恐怕难以维持,对于投资者而言,关注商誉、应收账款等可能的风险至关重要。

北京商报记者就相关问题采访凯中精密,截至发稿未获回复。

北京商报记者 陶凤 王柱力

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